Warnzeichen eines Branchenabschwungs: Wie Kreditprüfer Risiken frühzeitig aufdecken können

Die zunehmende Unsicherheit im Hinblick auf die weltweiten makroökonomischen Rahmenbedingungen hat die Risikolage deutlich verschärft und die Stabilität wichtiger Branchen im Finanzsektor ins Wanken gebracht. Für Kreditprofis – von Analysten bis zu Underwritern – gehört es daher zum Tagesgeschäft, das Marktrisiko sorgfältig einzuschätzen, bevor sie einem potenziellen Kunden ein Darlehen gewähren.

Gerade die größten Kunden, ob Privatpersonen oder börsennotierte Unternehmen, sind oft eng mit bestimmten Branchen verflochten, deren Abschwung ihre Kreditwürdigkeit unmittelbar belasten kann. Auch wenn die Finanzkennzahlen eines Kreditnehmers solide erscheinen, kann eine angeschlagene Branche seine künftigen Cashflows und damit die Rückzahlungsfähigkeit erheblich gefährden. Der Branchenkontext ist deshalb ein entscheidender Faktor in der Risikoprüfung, insbesondere in schnelllebigen oder stark risikobehafteten Märkten.

Um eine fundierte Gesamteinschätzung zu gewährleisten, müssen Kreditanalysten die zentralen Frühindikatoren im Blick behalten. Dazu zählen etwa anhaltende Umsatzrückgänge, schrumpfende Margen oder zunehmende regulatorische Belastungen. Solche Signale dienen als wichtige Frühwarnzeichen, erhöhen die Qualität der Kreditprüfung und ermöglichen konsistente, gut begründete Kreditentscheidungen.

Warum ein Branchenabschwung das Kreditrisiko erhöht

Auch wenn ein einzelner Kunde finanziell solide dasteht, kann ein Rückgang der gesamten Branche seine Fähigkeit zur Rückzahlung von Krediten erheblich beeinträchtigen. Ein kleines Unternehmen, das beispielsweise eine Finanzierung für eine neue Maschine benötigt, mag zwar profitabel sein, doch wenn es in einer Branche des verarbeitenden Gewerbes tätig ist, die von globaler Unsicherheit und zollbedingten Störungen betroffen ist, kann es Schwierigkeiten haben, verlässliche Erträge zu erzielen.

Ähnlich verhält es sich bei Transport- oder Logistikunternehmen. Auch bei gesunden Geschäftszahlen steigt das Rückzahlungsrisiko, wenn die Branche insgesamt unter schwankenden Treibstoffpreisen, steigenden Lohnkosten oder einer sinkenden Nachfrage im Frachtgeschäft leidet.

Die Entwicklung einer Branche hat daher erheblichen Einfluss auf das Risikoprofil einzelner Kreditnehmer. Ein dauerhaft rückläufiger Markt deutet auf grundlegende Probleme hin, die Umsätze schmälern, Rückzahlungen verzögern und die Wahrscheinlichkeit von Zahlungsausfällen erhöhen, selbst wenn der einzelne Kreditnehmer aktuell stabil wirkt.

Märkte, in denen die Finanzierung der Kernaktivitäten ins Stocken gerät, weisen höhere Ausfallraten auf, da sinkende Einnahmen die Bedienung bestehender Verbindlichkeiten erschweren. Dies zeigt sich beispielsweise in den Freizeit-, Telekommunikations- und Gesundheitsbranchen, die weltweit Ausfallraten von über 4 % verzeichnen mussten, was die Belastungen durch lokalen Wettbewerb und globale makroökonomische Schwankungen verdeutlicht.

Um solchen Entwicklungen frühzeitig zu begegnen und Kreditrisiken zu minimieren, sollten Kreditfachleute Anzeichen eines Branchenabschwungs genau beobachten. Werden diese Indikatoren rechtzeitig erkannt, lässt sich das Finanzprofil potenzieller Kunden präziser einschätzen, wodurch die Qualität und Konsistenz von Kreditprüfungen deutlich steigt.

Frühindikatoren eines Branchenabschwungs

Anhaltender Umsatzrückgang

Der wichtigste Indikator für einen Branchenabschwung ist ein über längere Zeit anhaltender Umsatzrückgang. Ein solcher Trend kann auf strukturelle Probleme innerhalb der Branche oder auf eine nachlassende Nachfrage seitens der Verbraucher hinweisen.

Branchen, die dauerhaft Schwierigkeiten haben, Umsatz zu generieren, weisen häufig schwache langfristige Kapitalperspektiven auf. Beispielsweise erzielen Branchen, denen es schwerfällt, mit der vertikalen Konkurrenz mitzuhalten, häufig sinkende Umsätze, was ihre Kreditwürdigkeit mindert. Vertikale Konkurrenz bezeichnet dabei Wettbewerber entlang der Wertschöpfungskette und nicht nur Unternehmen, die vergleichbare Produkte anbieten. Ein anschauliches Beispiel sind Automobilhersteller wie Volkswagen. Sie treffen immer wieder auf vertikale Konkurrenz, etwa durch digitale Substitute oder im Ausland gefertigte Teile.

Kreditanalysten können auf Branchenumsatzprognosen zurückgreifen, um die langfristige Entwicklung einer Branche einzuschätzen. Auch die Analyse der Lebenszyklusphase einer Branche liefert wertvolle Hinweise darauf, wie sie im Vergleich zur Gesamtwirtschaft abschneidet. Langfristige wirtschaftliche Trends sind zudem ein guter Indikator für einen anhaltenden Branchenabschwung, insbesondere in Branchen mit hoher Anfälligkeit gegenüber dienstleistungsbasierten Wettbewerbern.

Maßnahmen für Kreditanalysten

• Langfristige Umsatztrends der Branche des Kreditnehmers über mindestens ein Jahrzehnt analysieren, um zu beurteilen, ob der Rückgang struktureller oder zyklischer Natur ist.
• Die Umsatzperspektiven für die kommenden fünf Jahre bewerten, um kurzfristige Entwicklungen besser zu verstehen und einzuschätzen, ob sich die Branche erholen kann.
• Branchen identifizieren, die sich in der Degenerationsphase ihres Lebenszyklus befinden, und ihre Leistung detailliert betrachten. Liegt der Rückgang an langfristigen strukturellen Problemen, könnte ihre Zahlungsfähigkeit darunter leiden.
• Direkte Gespräche mit potenziellen Kreditnehmern führen, um zu prüfen, wie stark sie in der Branche verwurzelt sind. Wenn ihre Leistung stark mit der Branchenentwicklung korreliert, wirkt sich ein anhaltender Umsatzrückgang negativ auf die Wachstumsaussichten der Kreditnehmer aus.

Rückläufige Kapitalinvestitionen

Der zweite Indikator für einen Branchenabschwung ist die Entwicklung der Kapitalinvestitionen auf nationaler und internationaler Ebene. Kapitalinvestitionen dienen als wertvoller Anhaltspunkt für das Vertrauen der Investoren und können auf Schwächen in der Branchenentwicklung hindeuten, wenn sie über längere Zeiträume kontinuierlich sinken.

Die Investitionsrate einer Branche gibt Aufschluss darüber, ob ein Kreditnehmer in einem wachstumsstarken oder in einem an Wettbewerbsfähigkeit verlierenden Sektor tätig ist. Trends bei Kapitalinvestitionen lassen sich sowohl anhand makroökonomischer Daten als auch über spezifische Finanzkennzahlen analysieren, die das operative Umfeld eines potenziellen Kreditnehmers beleuchten.

So stiegen die regionalen Risikokapitalinvestitionen in Nord- und Südamerika im Jahr 2024 auf 221,7 Milliarden US-Dollar, während sie in Europa auf 62,4 Milliarden US-Dollar sanken. Ein Rückgang des Risikokapitals in Europa kann einen wirtschaftlichen Abschwung der regionalen Branchen nach sich ziehen. Sinkende Investitionsraten deuten auf einen angespannten Kapitalmarkt und ungünstige Rahmenbedingungen für Gläubiger bei langfristigen Krediten hin.

Kapitalinvestitionen lassen sich auch anhand verschiedener Finanzkennzahlen messen:

• Die Investitionsausgaben im Verhältnis zum Umsatz zeigen, wie intensiv ein Unternehmen seine Erlöse reinvestiert. Niedrige Werte deuten auf stagnierende oder rückläufige Investitionen hin.
• Anhand der Investitionsausgaben im Verhältnis zu den Abschreibungen lässt sich erkennen, wie hoch die Kapitalausgaben für Ausrüstung oder sonstige Sachanlagen im branchenweiten Vergleich ausfallen. Geringe Werte deuten auf eine niedrige Investitionsrate hin.
• Die Investitionsausgaben im Verhältnis zum Gesamtvermögen verdeutlichen, wie hoch die Ausgaben im Vergleich zu den vorhandenen Vermögenswerten eines Unternehmens sind.

Maßnahmen für Kreditanalysten

• Die Entwicklung der Kapitalausgaben in der Branche des Kreditnehmers erfassen. Rückläufige Investitionsraten deuten auf mögliche geringere Renditen für Gläubiger hin.
• Prüfen, ob der Rückgang der Investitionen vorübergehend oder dauerhaft ist. Hält der Trend länger als fünf Jahre an, spricht dies für strukturelle Probleme, die auf einen allgemeinen Branchenabschwung hindeuten.
• Die Fähigkeit der Kreditnehmer bewerten, neue Märkte zu erschließen oder bestehende Marktanteile zu halten. In gesättigten und rückläufigen Branchen sind die Investitionsmöglichkeiten begrenzt, wodurch die Aufnahme neuen Kapitals häufig unwirtschaftlich ist.

Gewinnschwankungen bei steigenden Inputkosten

Der dritte Indikator für einen Branchenrückgang ist die Beobachtung der branchenweiten Profitabilität während Phasen hoher Inflation. Weil Inflation branchen- und regionsübergreifend wirkt, geben Gewinnentwicklungen einen entscheidenden Hinweis auf die Stabilität einer Branche. Steigen die Inputkosten stark an, geraten rückläufige Branchen unter Druck, weil ihnen die Preissetzungsmacht fehlt, um die höheren Kosten an ihre Kunden weiterzugeben.

Ein branchenweiter Rückgang der Gewinne ist ein klares Warnsignal, da stabile Margen notwendig sind, um neue wachstumsfördernde Aktivitäten zu finanzieren. Besonders betroffen sind produzierende Industrien und Versorgungsunternehmen, deren Kostenstruktur unmittelbar von teureren Inputfaktoren abhängt.

Auch der Finanzsektor leidet, wenn steigende Zinsen und ein zunehmender Wettbewerb die Kosten, etwa für Personal oder regulatorische Anforderungen, erhöhen und so die Profitabilität schmälern. Externe Faktoren wie das Zinsumfeld oder ein verstärkter Wettbewerb im Inland können die Gewinnschwankungen zusätzlich verstärken und die Kostenstruktur noch volatiler machen.

Maßnahmen für Kreditanalysten

• Die Gewinnmargen einer Branche mit historischen Referenzwerten vergleichen und ihre Entwicklung über die Zeit beobachten. Ein anhaltender Rückgang signalisiert eine geringere Fähigkeit zur Aufnahme neuer Schulden sowie eine allgemeine finanzielle Belastung, die Investitionen hemmen kann.
• Vorherrschende Investitions- und Preisstrategien innerhalb einer Branche analysieren. Verbreitete Fehlanreize in der Preisgestaltung oder kostspielige Investitionsansätze deuten auf strukturelle Probleme oder einen branchenweiten Abschwung hin, anstatt auf isolierte Schwierigkeiten einzelner Unternehmen.
• Zentrale Kostentreiber bewerten. Eine Analyse der Kostenstruktur liefert ein klares Bild der größten Belastungsfaktoren und ermöglicht es, Kreditstrategien von kostenintensiven Branchen wegzulenken.
• Die Branchengewinne im Verhältnis zu den sektorweiten Erträgen untersuchen. Bestimmte Sektoren, etwa das verarbeitende Gewerbe, weisen durch die umfangreichen Betriebsausgaben im Produktionsprozess naturgemäß eine geringere Profitabilität auf.

Dynamisches regulatorisches Umfeld

Der vierte Indikator für einen Branchenabschwung sind regulatorische Veränderungen und die Einführung neuer Vorschriften. Die Reichweite und die Kosten der Compliance-Anforderungen bestimmen dabei, in welchem Maße Branchen unter Druck geraten, da neue Vorschriften Anpassungen der Compliance-Strukturen erfordern, was zu höheren Kosten und eingeschränkter operativer Flexibilität führen kann.

Besonders betroffen sind Kreditnehmer in gesättigten Branchen mit kapitalintensiven Kostenstrukturen, etwa Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes oder Bergbaukonzerne. Kreditanalysten müssen politische Entwicklungen auf Bundes- und Länderebene genau beobachten, da verschiedene Behörden branchenspezifische Vorschriften erlassen.

Durch eine effektive Überwachung können Kreditexperten die Auswirkungen von Vorschriften besser in die Verhandlung von Kreditkonditionen einbeziehen, da stark regulierte Branchen höhere Kosten verursachen.

Zur Unterstützung der langfristigen Risikoplanung haben viele Hocheinkommensländer vorausschauende regulatorische Strategien eingeführt. Im Jahr 2024 veröffentlichten 84 % dieser Länder in Regionen wie Nord- und Südamerika sowie Europa Pläne zu erwarteten regulatorischen Änderungen. Reagiert eine Branche nur langsam auf diese Vorgaben, weist dies auf grundlegende Schwierigkeiten beim Ausgleich der Compliance-Kosten hin und erschwert den Zugang zu neuen Finanzierungsquellen.

Maßnahmen für Kreditanalysten

• Die Überwachung von Vorschriften verbessern. Eine kontinuierliche Beobachtung der Vorgaben auf Bundes- und Länderebene ermöglicht einen umfassenden Überblick über regulatorische Hürden und die daraus resultierenden Kosten für Kreditnehmer.
• Die Exponierung gegenüber branchenspezifischen Vorschriften prüfen. Branchen mit einer hohen Dichte an ESG- oder behördlichen Vorschriften müssen mehr Kapital für die Einhaltung gesetzlicher Vorgaben aufwenden, was die Fähigkeit der Kreditnehmer, neue Schulden aufzunehmen, einschränkt.
• Die Finanzkennzahlen der Kreditnehmer unter Berücksichtigung der aktuellen rechtlichen Vorgaben neu bewerten. Die Einführung neuer Vorschriften kann zusätzliche Compliance-Kosten verursachen, auf die sich die Kreditnehmer einstellen müssen.

Marktübersättigung

Der fünfte Indikator für einen Branchenrückgang ist die Marktübersättigung. Sie gilt als entscheidendes Signal für eine nachlassende Branchenentwicklung und zunehmenden Wettbewerbsdruck. In übersättigten Branchen kann ein Überangebot oder eine zu hohe Anzahl an Wettbewerbern die Preise drücken und die Gewinnmargen verringern.

Unternehmen in stark umkämpften Branchen haben es oft schwer, neue Schulden zu bedienen, da die Margen niedriger und die Preisanpassungsmöglichkeiten eingeschränkt sind. Branchen mit wachsenden Zahlen vertikaler Wettbewerber, etwa im Informations- oder Agrarsektor, sind besonders betroffen, weil viele Marktteilnehmer und weitgehend austauschbare Produkte zu dauerhaftem Preisdruck führen.

Zur Einschätzung der Marktsättigung sollten Kreditexperten die Anzahl der Unternehmen in der Branche, Preisentwicklungen und den Grad der Produkt- oder Dienstleistungsdifferenzierung prüfen. Unternehmen in Branchen mit niedrigen Margen und einem wenig differenzierten Angebot haben größere Schwierigkeiten, Marktanteile zu halten oder Kosten zu decken, insbesondere wenn eine ständige externe Konkurrenz durch neue Marktteilnehmer oder geografische Expansion besteht.

Etablierte Branchen, die über mehrere Regionen hinweg von Natur aus risikoreicher sind, weisen eine höhere Wahrscheinlichkeit der Übersättigung auf. Unternehmen müssen möglicherweise über ihre bisherigen Märkte hinaus expandieren, was den Preiswettbewerb verschärft und die Preise für Kernprodukte und -dienstleistungen unter Druck setzt. Dies kann zu einem anhaltenden Branchenabschwung führen. Ein Beispiel dafür ist die DVD-, Spiel- und Videoverleihbranche in den USA, in der Übersättigung die Unternehmen dazu zwang, neue geografische Märkte zu erschließen. Der Wettbewerb blieb jedoch stark, woraufhin ein anhaltender Abschwung folgte.

Maßnahmen für Kreditanalysten

• Die Preise der Kreditnehmer im Vergleich zum Branchendurchschnitt analysieren. Starke Abweichungen vom Durchschnitt weisen auf einen erhöhten Preiswettbewerb hin, der die finanziellen Spielräume für die Rückzahlung von Krediten einschränken kann.
• Die Art des Marktes, in dem der Kreditnehmer agiert, analysieren. Entscheidend ist zu erkennen, ob der Markt stark umkämpft ist oder nur geringe Differenzierungsmöglichkeiten bietet, um die langfristige Rückzahlungsfähigkeit einzuschätzen.
• Preisverfall in zukünftige Umsatzprognosen einbeziehen. Erwartet die Branche einen verstärkten Preiswettbewerb oder den Eintritt neuer direkter Konkurrenten, kann dies ihre Profitabilität und ihre langfristige Rückzahlungsfähigkeit erheblich belasten.